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QE拜拜了,日子不好过？

2014-10-30 15:44:23| 分类：默认分类 | 标签： |举报 |字号大中小订阅

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29日晚,美联储宣布正式结束QE，FOMC声明释放出鹰派信号。美国股债齐跌,美元指数走强,黄金下跌,油价受库存影响略有反弹。

QE退出及货币政策常态化具有重要影响:①美元走强,不是短期,是中长期。因美联储资产负债表收缩,美国内部去杠杆、外部再平衡,新兴市场危机及地缘政治风险加剧。②黄金进入熊市,去年大跌可视作黄金中长期熊市起点,目前尚未结束。美联储收缩,美元走强是最主要原因。③大宗商品价格将继续低迷。虽在地缘政治冲击之下,大宗商品会间歇性反弹,但在全球需求弱复苏、美元走强大背景下,价格难有趋势性上行。

对中国而言,将:①加剧外汇占款趋势性下行,推动央行货币投放渠道转变。美元走强背后是美国经济复苏和美国利率水平(美债)上升,国内则面临房地产市场趋势性走弱、货币持续宽松的情况,这将缩小国际资本在中国的套利空间,导致外汇占款继续走低,迫使央行通过其他方式补充基础货币,预计明年再贷款、PSL、SLF等货币投放会继续频繁使用,若外汇占款下行幅度较大,或出现降准。②加剧中国出口复苏压力,促使国内采取更多内生性微刺激措施,同时倒逼国内改革。美国此轮复苏伴随贸易再平衡,不会直接带动中国出口。相反,由于人民币盯住美元,其实际有效汇率将随美元指数一起加速攀升,这对出口会造成更大压力。外生性复苏难,只能靠内生性力量。预计未来微刺激措施仍将不断发力,内部自贸区探索及外部贸易规则谈判随之加速。

——摘自管清友《QE死了，谁会陪葬？》

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